西德州原油Crude Oil (WTI)

看多。西德州原油持續攀升至86.37美元，延續本月因伊朗局勢緩和而回落後的反彈，荷姆茲海峽風險溢價正重新回到油價中。區間位置（66%）支持這個走勢，不過這個市場對中東每則消息都會劇烈反應，漲得快、也可能跌得一樣快。

西德州原油目前的支撐幾乎全是波灣地緣風險溢價——先前才因伊朗談判消息一度重挫4%,現在又因青年運動聲稱發動攻擊而反彈。這種風險溢價已證明一則消息就能瞬間蒸發,所以我這次偏中性,不追這波地緣行情。

認同量化分數的偏多判斷——WTI原油已經連三個交易日反彈,重新站上85美元,市場對美伊延長協議的期待降溫,加上青年運動對葉門的攻擊持續撐住中東風險溢價。但要提醒這波比較像是地緣政治新聞行情,而非需求面故事,一旦有降溫消息,回吐速度可能同樣快。

WTI原油重新站回84美元上方，荷莫茲海峽緊張與黎巴嫩情勢升溫帶來地緣風險溢價，但美國商業原油庫存攀升壓抑漲幅——多空拉鋸，目前看不出明確方向。

偏空，反彈至82.04美元並未改變劇本——荷姆茲海峽的談判據報陷入停滯，伊朗被指要求美方先解除封鎖才願意全面重開海峽，市場現在定價的是「卡住」而非「破局」的協議。這是真正的雙向風險：任何突破性消息都可能讓戰爭溢價瞬間回到報價上。但在那之前，WTI仍遠低於上月破百美元的高點，告訴我阻力最小的方向依然向下，我維持這個看法。

看空，戰爭溢價還在流失。西德州原油再跌至 81.11 美元，連二黑，比週三低約 2.7 美元，市場持續押注荷莫茲海峽比較可能靠談判、而不是靠武力重新開啟。我不希望有人把這讀成安心：據報導伊朗革命衛隊仍堅持美方須先滿足一連串條件，事情一件都沒定案，一則頭條就能在一小時內把整個溢價貼回盤面。在那之前，阻力最小的方向仍然向下。